ROE의 의미

워렌 버핏이 중요하게 여긴 투자 지표 중 하나.

 

1. ROE의 의미

순이익은 원칙적으로는 회사에 자본을 투자한 주주들에게 돌아갈 몫이라고 볼 수 있으며,

주주들의 투자수익률을 측정하는 대표적인 지표의 역할.

 

순이익이 줄더라도 배당을 지급하는 등의 방법으로 자기자본을 줄여서 ROE를 높일 수 있기에,

총자산 순이익률 (ROA)도 함께 살펴볼 필요가 있다.

자기자본(=주주자본) = 납입자본 + 누적이익잉여금

 

2. ROE의 구조

ROA
= 당기순이익 / 평균총자산
= 당기순이익률 * 자산회전율
= (당기순이익 / 매출액) * (매출액 / 총자산)

기업의 전재산인 자산을 투입해 순이익이 얼마나 나왔나를 측정하는 지표

ROA = 당기순이익 / 자산 * 100

순이익률은 높으나 자산회전율이 낮다면 판매마진은 높았으나 판매활동이 부진했음을 의미한다.

고객의 예탁금이 자산의 대부분을 차지하는 금융업종의 경우

ROE로는 전체 경영성과를 측정하기 어렵기에 ROA를 대표적인 성과지표로 활용하며,

워렌 버핏은 1% 이상의 ROA를 달성해야 우수한 금융기업이라 얘기한바 있다.

 

ROE
= ROA * 재무레버리지
= 당기순이익률 * 자산회전율 * 재무레버리지
= 당기순이익률 * 자본회전율

 

자산회전율 : 자산을 효율적으로 활용하고 있는가?

=매출액 / 자산

 

자본회전율 : 주주자본을 효율적으로 활용하고 있는가?

=매출액 / 자본

 

재무레버리지 : 자기자본이 총자산에서 차지하고 있는 정도

자기자본과 타인자본의 비율. 레버리지 비율

 

3. 유용성

주가와 기업의 가치가 적정한지를 평가하는 중요한 역할 한다.

기업이 경제적 해자를 구축했는지를 보여준다고도 볼 수 있다.

ROE가 높은 기업은 순이익성장률이 높고 매출액 성장률이 높으면서도, 꾸준히 자기자본이 늘어난다는 의미 (순자산가치 증가)

PER, PBR의 진정성과 순도를 확인할 수 있다.

 

4. 몇 가지 고려 사항

(1) 과다한 레버리지를 활용하는가?

레버리지 (타인자본, 채무)가 과다할 경우, 불황이 올 때 이자비용의 증가로 유동성 위기가 발생할 수 도 있다.

 

(2) 자사주를 매입/소각하고 있는지 배당성향을 높이는지

ROE를 의도적으로 유지하기 위해 배당성향을 대폭 증가한다던지, 자사주를 매입한다던지 살펴야 한다.

성장이 저조할 경우 감소할 ROE를 감안해서 자기자본 증가에 기여할 이익잉여금을 줄이기 위해

내부유보금을 주주환원정책으로 사용해, ROE를 의도적으로 왜곡할 가능성 있다

 

(3) 일회성 이익의 증가

장기적 성장이 아닌 부동산 매각 등 일회성이익, 구조조정으로 ROE가 크게 증가할 수 있다.

 

(4) ROE가 꾸준한지 변동폭이 큰지

5년 이상 10~25% 정도 꾸준히 유지하는 기업이 좋다.